Investment

BCA Investment Radar meldet bislang „erfreuliches Börsenjahr“

Der Maklerpool BCA und die dazugehörige BfV Bank für Vermögen haben die Februar-Ausgabe ihres Investment Radars veröffentlicht. Neben einer Einschätzung zum Jahresauftakt an den Börsen und Marktprognosen enthält der Radar auch einige Fondsempfehlungen.

Das Börsenjahr 2024 hat mit einem soliden Jahresauftakt begonnen, vermeldet die BCA und die BfV Bank für Vermögen AG in ihrem kürzlich erschienenen „Investment Radar“. Die Notenbanksitzungen hätten demnach gezeigt, dass Zinssenkungen kommen werden, aber Geduld sei das Zauberwort der Entscheidungsträger in Washington und Frankfurt. Viele Leitindizes konnten den Januar im Plus beenden. Und auch im Februar ging es mit der Rekordstimmung weiter. Der S&P 500 knackte die 5.000 Punkte und erst am Dienstag kletterte der Deutsche Aktienindex auf über 17.500 Punkte. Laut dem Investment Radar ist jedoch Selektion angesagt und Nebenwerte haben bislang wieder das Nachsehen, so die BfV.

Marktausblick: Darauf gilt es zu achten

Was den Marktausblick angeht, bleiben regional betrachtet die USA anscheinend das Maß der Dinge. So übertraf der US-Technologiesektor viele Erwartungen. Es bleibt allerdings abzuwarten, ob es an „der einen oder anderen Stelle“ zu Kurssprüngen oder Abstrafungen kommen wird. Viel Fantasie rühre laut BfV dabei vom regelrecht „mega-gehypten“ Thema der künstlichen Intelligenz (KI). Es zeige sich aber dennoch mehr denn je, dass KI und weitere überdauernde strukturelle Trends langfristig unsere Welt verändern. Das gelte es mit Blick auf die Allokation und Einzeltitelauswahl zu berücksichtigen.

Was die deutsche Wirtschaft angeht, stehen die Vorzeichen, so die BfV, derzeit eher verhalten bis enttäuschend. Positive Impulse aus China seien weiterhin eher Mangelware. Chinesische Aktien werden verkauft und insbesondere die Krise am Immobilienmarkt ist noch nicht überwunden. Wirtschaftsexperten prognostizieren derweil, dass die Bundesrepublik in diesem Jahr bei der Wirtschaftsleistung zu den schwächsten Ländern der Welt gehören wird. Doch auch die globale Wirtschaft wird sich mit bescheidenen Wachstumszahlen unter dem Durchschnitt der letzten Jahre begnügen müssen.

Für einen volatilen Verlauf an den Kapitalmärkten dürften ebenfalls die diversen geopolitischen Krisen sorgen, weswegen Anleger diese bei ihrer Portfoliodiversifikation im Kopf behalten sollten, findet die BfV. Außerdem spricht der Investment Radar einige Empfehlungen für Fonds aus, in die es sich derzeit lohnt, zu investieren. Mehr Information dazu gibt es hier. (mki)

Bild: © tostphoto – stock.adobe.com

Was hat ein Vermittler davon, seinen Kunden Gold anzubieten?

Gold als Geldanlage – vor allem in Krisenzeiten erfolgt unter Anlegern gerne der Rückgriff auf das altehrwürdige Aurum. Doch welche Vorteile bringt Gold im Portfolio eigentlich? Und ist es auch aus Vermittlersicht sinnvoll, Gold im Beratungsrepertoire zu haben? Tobias Kascha von philoro EDELMETALLE klärt auf.

Ein Artikel von Tobias Kascha, Geschäftsführer von philoro EDELMETALLE

Je höher die Staatsschulden, desto niedriger oft das Länderrating. Im Spätsommer 2023 hat Fitch Ratings die Bonitätsnote der USA gesenkt – von AAA auf AA+. Die internationale Ratingagentur zeigte damit, dass es nicht zum Besten steht mit den Finanzen der größten Volkswirtschaft. Damit verbunden ist auch: Vertrauen in den US-Dollar. Aktuell schauen Investoren wieder genauer auf das geopolitische und ökonomische Umfeld. Ukraine- und Israel-Krieg, Taiwan-Konflikt und viele weitere weltweit – geopolitische Krisen gibt es reichlich. Sie werden uns langfristig begleiten. Auch im Herzen Europas ist ein Umbruch zu spüren. Rechtspopulisten sind stark in vielen Ländern – nicht zuletzt in Deutschland. Selbst wenn so das Leben hier im Lande mittelfristig nicht zu stark negativ beeinflusst wird, ein Problem bleibt sicht- und spürbar: Inflation.

Inflation zerstört angesparte Werte

Die Geldentwertung wird erwartungsgemäß deutlich über den Notenbankzielen von 2% bleiben. Die Europäische Zentralbank (EZB) hat für die Inflationstreiber eine Verlagerung von externen zu inländischen Quellen gesichtet – von hohen Preisen für Energie und Nahrung hin zu steigenden Löhnen und Dienstleistungspreisen. Immer höhere Leitzinsen dagegenzusetzen, ist eine Konjunkturbremse. Politiker halten steuerrechtlich dagegen; Staaten verschulden sich immer höher – dadurch werden oft ihre Ratings schwächer und Kredit- und Finanzierungskosten größer. Das spüren sowohl normale Bürger als auch Zentralbanken. Die Lage und Experten sprechen dafür, bis zu 15% des liquiden Vermögens in Edelmetallen zu halten. Es ist das wertstabilste Gut der Welt. Bei Bedarf kann es kurzfristig in Papiergeld eingetauscht werden.

Ende der Dollar-Ära?

Bürger dürften oft Inflation als Bedrohung für die künftige Kaufkraft ihres Ersparten nennen. Die Währungshüter lässt meist etwas anderes zum Gold greifen: Unsicherheit durch den US-Dollar als Leitwährung. Es ist abzusehen, dass die noch bestehende Weltordnung mit sehr starken USA aufgebrochen wird. Selbst in den USA wird die Bewegung „Sound Money“, gesundes Geld, immer stärker. So haben viele US-Bundesstaaten ihre Gesetze geändert und Gold von Umsatzsteuer befreit. Gold als Wertspeicher für Geld erlebt dort eine Wiedergeburt. Das strahlt auch auf Privatanleger aus. Sie entdecken Gold als Anlage und Absicherung neu.

In unsicheren Wirtschaftszeiten sind Menschen auf der Suche nach sicheren Häfen. Ohne die Weltuntergangsmelodie zu singen oder Verschwörungserzählungen zu teilen, bleiben Wechselkursschwankungen und die Endlichkeit von Währungen Herausforderungen. Keine andere Papiergeldwährung hat den Ruf des Dollars. Jede Weltwährung der vergangenen Jahrhunderte wurde abgelöst! Wann der Zeitpunkt da ist, kann keiner vorhersagen. Jedoch ist es gut, wenn man – ein Stück weit – vorbereitet ist.

Unordnung im Weltwährungssystem – neue Weltwährungsordnung?

In Zeiten anstehender Währungsunordnung gibt es nur eine Konstante: Gold. Es hat alle Weltleitwährungen überlebt. Dabei konnte Gold seine Kaufkraft erhalten. Ob Ägypter vor 3.000 Jahren, Griechen, Römer, Azteken oder Inkas: Alle wussten, dass Gold etwas ganz Besonderes ist. Sie nutzten es als Wertaufbewahrung und Tauschmittel – wie Geld. Auch Silber erfüllte über Jahrhunderte den gleichen Zweck. Nach einer Zeit, in der Edelmetalle von Anlegern oft unbeachtet blieben, gelang Gold und Silber in den letzten 20 Jahren eine starke Rückkehr. Seit den Ausverkaufskursen 2002 schnellte der Goldpreis um 600% hoch. 2022 kauften Zentralbanken eine Rekordmenge an Gold. In der ersten Hälfte 2023 ging der Aufkauf weiter. Das „wertstabilste Gut der Erde“ ist gefragt wie lange nicht. Der Edelmetallmarkt ist bei Weitem noch nicht ausgereizt. Er soll weltweit bis zum Jahr 2030 auf 403 Mrd. US-Dollar wachsen; also 5,6% Jahreswachstum im Schnitt.

Goldpreis knackt erstmals 2.100 Dollar-Marke

Die tendenziell zunehmende wirtschaftliche Unsicherheit macht den sicheren Hafen Gold für viele Menschen attraktiv. Anfang Oktober 2023 notierte das Edelmetall knapp über der 1.800-US-Dollar-Marke. Ende 2023 – am 4. Dezember – gab es einen neuen Gold-Meilenstein: Der Preis stieg im laufenden Handel auf 2.146 US-Dollar (Quelle: netdania.com) pro Feinunze: Neuer Rekord! So machen Menschen Buchgewinne, die ihr Gold günstiger als zu dem Kurs gekauft haben. Grundsätzlich ist es nicht sinnvoll, bei Anlagen in physischem Edelmetall in kurzen Zeiträumen zu handeln. Höchststände beim Goldpreis stellen für Menschen, die ihr nicht mehr benötigtes Edelmetall veräußern wollen, eine gute Chance dar. Beim Altgoldverkauf an seriöse Edelmetallhändler können attraktive Preise erzielt werden. Das kann auch auf Direkthinweis eines Maklers an den Kunden passieren. Insgesamt hat der Goldkurs 2023 ein Plus über 10% erwirtschaftet.

Wie setzt ein Makler Edelmetalle und Gold am besten in seiner Kundenberatung ein?

Um mit bestehenden Vorurteilen oder Nachteilen bei einer Gold-Investition aufzuräumen, seien kurz diese Punkte genannt: Gold zahlt keine Zinsen und keine Dividende, und: Es ist nur was für Reiche. Die Nicht-Zahlung von Dividende ist richtig, jedoch eine Tatsache, auf die sich Anleger einstellen können. Es ist nicht die Aufgabe einer Gold-Investition, Dividende zu erwirtschaften. Gold bietet finanzielle Freiheit und wirtschaftliche Sicherheit! Daher vertrauen viele Freundinnen und Freunde des Goldes auf seine anderen Stärken – wie etwa Inflationsschutz. Zudem kann physisches Gold mehrwertsteuerfrei erworben werden. Erzielte Gewinne sind nach einem Jahr Haltefrist sogar steuerfrei. Bei Steigerungen des Goldkurses gibt es auch immer wieder Anleger, die bei hohen Kursständen Gewinne mitnehmen.

Goldanlage: Auch zu kleinen Preisen

Dass Gold nur etwas für reiche Menschen ist, stimmt so nicht. Man kann schon in sehr kleinen Einheiten anlegen. Zum Beispiel beim Kauf von Kleinbarren in der Größe von einem Gramm. Der Preis dafür liegt um die 70 Euro. Wer gerne mit einem Sparplan in einem Edelmetall wie Gold anlegen möchte, dem steht bspw. der Edelmetallsparplan von philoro zur Verfügung. Mit der neuen niedrigsten monatlichen Sparrate von 25 Euro kann flexibel in physische Edelmetalle angespart werden. Das Produkt ist sehr gut für Finanzvermittler geeignet, um es ihren Kunden anzubieten. Es macht deren Portfolio wertstabil und rundet es ab. Daher darf man andere Anlageklassen wie zum Beispiel Aktien oder Anleihen auch nicht in Form von Entweder-oder diskutieren, sondern Gold ergänzt diese Anlageformen sehr gut. Gold gehört zu einer ganzheitlichen objektiven Kundenberatung dazu. Es wird oft als stabilisierender Faktor für das Kundenportfolio mit aufgenommen. Ein Makler bietet so seinem Kunden einen echten Mehrwert. Nicht umsonst bürgert sich immer mehr die Wirtschaftsweisheit ein: Viel Gold. Viel Zukunft.

Diesen Beitrag lesen Sie auch in AssCompact 02/2024 und in unserem ePaper.

Bild: © M. Schuppich – stock.adobe.com

Ein Artikel von

Tobias Kascha

Die zwei Gesichter der deutschen Wirtschaft

Die deutsche Wirtschaft sieht derzeit nicht rosig aus – anders dagegen steht es um die Börse. Denn am Dax jagt derzeit ein Rekord den nächsten. Ein aktueller Kommentar der Hamburger Sutor Bank nimmt sich dieser Dualität an und versucht, Erklärungen dafür zu finden.

Licht und Schatten liegen oft nah beieinander, eine Medaille hat immer zwei Seiten und auch die Klinge eines fachmännisch geschmiedeten Schwertes ist oft zweischneidig. Man könnte meinen, dass Dualität ein häufig auftretendes Phänomen in unserer Welt ist.

Trotzdem stellt sich beim einen oder anderen vielleicht etwas Verwunderung oder Staunen ein, wenn der Blick erst auf die aktuelle und prognostizierte deutsche Wirtschaftsentwicklung und direkt danach auf die Kursentwicklung des Deutschen Aktienindex (Dax) – und eigentlich auch der Aktienindizes aus dem Rest der Welt – fällt. Denn viel mehr Spielraum für gegensätzliche Entwicklung gibt es da wohl nicht. Auf der einen Seite steht neben diversen Rezessionserwartungen die Prognose der Bundesregierung für das deutsche Bruttoinlandsprodukt, die besagt, dass das BIP im Jahr 2024 lediglich um 0,2% im Vergleich zum Vorjahr wachsen wird, und auf der anderen Seite wiederum fährt der Dax am Dienstagvormittag mit über 17.500 Punkten nicht seinen ersten Rekord im Februar ein. Woran liegt das? Mathias Beil, Leiter Privatkontor der Hamburger Privatbank Sutor Bank, versucht in einem aktuellen Marktkommentar, etwas Licht ins Dunkel zu bringen.

Schlechte Wirtschaftsdaten

Zum einen lasse sich die so starke Entwicklung des Dax mit der starken internationalen Ausrichtung der darin vertretenen großen deutschen Firmen erklären, so Beil. Entscheidender sei jedoch, dass die Börsen auf Hilfe der Notenbanken setzen würden – und die Unternehmen sich nicht auf diese Hilfestellung verlassen wollen.

Auch aufgrund der zurückgeschraubten Konjunkturerwartungen drohe Deutschland nun endgültig in eine Rezession zu fallen. Davor warne die inverse Zinsstruktur schon lange, so Beil. Auch würden die Unternehmen die Wirtschaft eher schwächer einschätzen, da der Einkaufsmanagerindex in Deutschland überraschend um 0,9 auf 46,1 Punkte gefallen ist. Die Unternehmen würden daher „folgerichtig“ reagieren und strategische Kurskorrekturen ankündigen. Mercedes-Benz nimmt die selbst gesetzten Elektroziele zurück, BASF baut in Deutschland zahlreiche Stellen ab und Bayer schrumpft die Dividende auf ein Minimum und bietet Mitarbeitern großzügige Abfindungen an, wenn sie das Unternehmen verlassen. MTU Aero Engines bereitet die Aktionäre auf magere Jahre vor und senkt die Dividende, da langwierige Inspektionen an schadhaften Triebwerken Zeit und Geld kosten. „Die Unternehmen handeln so, wie vorsichtige Kaufleute es angesichts der unsicheren Daten tun: zurückhaltend“, sagt Mathias Beil. „Dazu kommen noch die recht hohen Lohnabschlüsse, die ebenfalls für Druck sorgen.“ Dies sei eine Gemengelage, die eher schwächere Börsenkurse erwarten lassen würde.

Neue Börsenrekorde

Doch die Börse sieht dies alles etwas anders. Nicht nur erklimmt der Dax neue Hochs, auch der japanische Nikkei-Index erreicht ein neues Allzeithoch und überwindet die alten Hochs, die vor 30 Jahren erreicht wurden. Die US-Börsen laufen auch weiter auf Hochtouren. Ein Garant dafür ist der Hype um die künstliche Intelligenz, so Beil. Der US-Tech-Gigant Nvidia habe mit den Geschäftszahlen die Märkte „elektrisiert“. Am vergangenen Mittwoch legte die Aktie nachbörslich zweistellig zu und bestätigte dies auch am Donnerstag an den Märkten. Damit hat einer der „glorreichen Sieben“ in diesem Jahr bereits 56% zugelegt. Für Beil ist die Richtung damit aber „eher nicht“ klar. Denn ein „Lieblingskind“ aus dem Bereich Cybersecurity, die Firma Palo Alto Networks, habe die hohen Erwartungen nicht erfüllt und stattdessen in kurzer Zeit 30% verloren.

Dennoch bleiben die Börsen optimistisch und vertrauen auf die Kraft der Notenbanken. Es werde in den nächsten Wochen darauf ankommen, wie schnell die Zinshoffnungen durch die Notenbanken erfüllt werden, sagt der Sutor-Experte. „Bleibt diese Erwartung unerfüllt, werden wir Korrekturen an den Börsen sehen.“ Diese könnten durchaus kräftig ausfallen, seien dann aber die Basis für ein positives Börsenjahr 2024. Denn dann würden Börsen und Unternehmen wieder in dieselbe Richtung schauen. (mki)

Bild: © Viks_jin – stock.adobe.com

BNP Paribas AM startet aktive Anleihen-ETFs

Aktive ETFs gewinnen zunehmend an Beliebtheit. Nun steigt auch BNP Paribas AM in den in Deutschland noch verhältnismäßig unentschlossenen Markt ein. Der französische Asset-Manager launcht seine ersten aktiven ETFs.

Im November letzten Jahres veröffentlichte das Analysehaus Scope Fund Analysis eine Untersuchung zu Fonds, die aktives Management in einem ETF-Mantel anbieten. Das Fazit lautete damals, dass die aktiv gemanagten börsengehandelten Indexfonds zwar an Beliebtheit dazu gewinnen, sich jedoch in der Breite noch nicht durchsetzen konnten. Der offensivste Marktteilnehmer bei aktiven ETFs, auch in Deutschland, dürfte bislang J.P. Morgan AM sein.

Doch in der vergangenen Woche ist auch die Asset-Manager-Tochter der französischen Großbank BNP Paribas in den Markt eingestiegen. In Deutschland hat das Unternehmen nun zwei aktive Anleihen-ETFs gestartet – den „BNP Paribas Easy Sustainable EUR Corporate Bond“ und den „BNP Paribas Easy Sustainable EUR Government Bond“. Beide sind an der Deutschen Börse Xetra und am Handelsplatz der Börse Frankfurt handelbar.

Nachhaltige aktive Anleihen-ETFs von BNP Paribas AM

Der „BNP Paribas Easy Sustainable EUR Corporate Bond“ verfolgt eine aktive Anlagestrategie, die sich am Bloomberg Euro Aggregate Corporate Index orientiert. Der Schwerpunkt liegt dabei auf dem Rentenmarkt für in Euro lautende festverzinsliche Eurozonen-Anleihen mit Investment Grade und einer durchschnittlichen Laufzeit von 4,4 Jahren. Die Hauptbestandteile des Portfolios sind Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, Anleihen staatlicher Stellen und besicherte Anleihen. Bei der Auswahl werden ESG-Kriterien wie Energieeffizienz, Reduzierung von Treibhausgasemissionen, Abfallaufbereitung, Einhaltung von Menschen- und Arbeitsrechten sowie faire Unternehmensführung berücksichtigt. Der ETF ist laut BNP Paribas AM ein Artikel-9-Fonds gemäß der EU-Offenlegungsverordnung und hat eine Jahresgebühr von 0,25% p. a.

Der „BNP Paribas Easy Sustainable EUR Government Bond“ konzentriert sich derweil auf Euro-Staatsanleihen mit Investment Grade aus der Eurozone, die im J.P. Morgan EMU Investment Grade Index enthalten sind. Durchschnittslaufzeit hier: 7,1 Jahre. Bei der aktiven Anlagestrategie kommt ebenfalls der ESG-Ansatz zum Tragen. Dabei werden die Länder nach Umwelt-, Sozial- und Corporate-Governance-Kriterien bewertet. Berücksichtigt werden Klimaschutz, Biodiversität, Energieeffizienz, Umweltverschmutzung, Lebensbedingungen, Bildung, Gesundheitswesen, politische Stabilität, Korruption und Demokratie. Bei diesem ETF handelt es sich um einen Artikel-8-Fonds mit einem Zielinvestment in nachhaltige Anlagen von mindestens 30%. Die Verwaltungsgebühr beträgt 0,18% p. a.

Beide ETFs sind sowohl als ausschüttende als auch als thesaurierende Anteilsklassen erhältlich. (mki)

Bild: © lexiconimages – stock.adobe.com

„Anlageberater benötigen zuerst umfassendes Know-how“

Die BCA AG zählt zu den größten Maklerpools in Deutschland und unterstützt seine Vertriebspartner bei der Finanzberatung auf vielfältige Art und Weise – auch bei weniger traditionellen Investitionsmöglichkeiten. Was ist bei der BCA AG neben den Klassikern im Angebot?

Interview mit Dr. Frank Ulbricht, Vorstand bei der BCA AG

Herr Dr. Ulbricht, Vermittler nutzen bei der BCA insbesondere die Fondsvermögensverwaltung PRIVATE INVESTING. Was läuft denn abseits dieser Vermögensverwaltung und der altbekannten Aktienfondssparpläne?

Zunächst einmal sind wir mit der Entwicklung unserer fondsgebundenen Vermögensverwaltung PRIVATE INVESTING sehr zufrieden. Darüber hinaus verzeichnen wir auch eine gute Nachfrage nach weiteren Anlageprodukten wie ETFs, Einzelfonds etc. So stehen Finanzanlagenvermittlern bei der BCA AG aktuell mehr als 8.000 Investmentfonds und ausgewählte AIF- bzw. Sachwertanlagenlösungen zur Verfügung. Letztgenannte sind als börsenunabhängige Anlageprodukte eine interessante Alternative zu Aktien oder Fonds. Darüber hinaus wird der European Long-Term Investment Fund, kurz ELTIF, als Sonderform des AIF für den Vertrieb zukünftig noch spannender. Denn am 10. Januar 2024 ist die Neufassung der ELTIF-Verordnung in Kraft getreten. Damit verbessern sich die Bedingungen für Privatanleger künftig deutlich. Zusammengefasst gibt es neben bewährten Aktienfonds oder vermögensverwaltenden Strategien eine Reihe weiterer Anlagemöglichkeiten, die für Privatanleger interessant sein können.

Welche Möglichkeiten bieten ELTIFs?

Anleger können über ELTIFs in illiquide Anlageklassen wie Private Equity, Private Debt, Immobilien und Infrastruktur investieren, die bisher vor allem institutionellen Anlegern vorbehalten waren, und so langfristig an den Chancen dieser Anlageklassen partizipieren. Gleichzeitig bieten ELTIFs die Möglichkeit der Portfoliodiversifikation. Im Zuge der Änderungen wurden zahlreiche Restriktionen wie z. B. die Mindestanlage von 10.000 Euro aufgehoben. Auch die strengen Anforderungen an die Risikodiversifikation wurden angepasst. Produktanbieter können nun in ein breiteres Spektrum von Vermögenswerten investieren. Insgesamt dürfte dadurch die Nachfrage nach ELTIFs steigen. Wichtig ist jedoch: ELTIFs sind beratungspflichtige Produkte. Das bedeutet: keine Anlage in ELTIFs ohne Beratung.

Wir wollen heute etwas abseits des Mainstreams sehen. Wie schwierig ist der Vertrieb von eher speziellen Produkten?

Hier kommt es auf die Definition spezifischer Produkte an. Alle Anlageklassen erfordern jedoch die Expertise eines gut aufgestellten Anlagevermittlers. Demnach benötigen Berater zuallererst umfassendes Know-how, den richtigen Produktüberblick und natürlich die entsprechenden technischen Hilfsmittel. All dies stellt die BCA AG gemeinsam mit der BfV Bank für Vermögen AG und unserer CARAT Fonds Service AG umfassend zur Verfügung.

Versprechen solche Anlagen denn tatsächlich mehr Rendite?

Letztlich kommt es auch hier auf die richtigen Produkte bzw. Entscheidungen an. Grundsätzlich lassen sich mit gut kalkulierten ELTIFs oder AIFs ebenso gute Renditen erzielen wie mit Aktien- oder Rentenfonds oder ETFs. Dabei dienen AIFs oder ELTIFs insbesondere der Diversifizierung von Kundendepots gegen Börsenschwankungen oder der Risikoreduzierung eines Portfolios. Denn die Beimischung von Privatmarktanlagen kann die Diversifikation erhöhen und die Korrelationseigenschaften von Portfolios verbessern.

Wie unterstützen Sie Vermittler beim Vertrieb spezieller Anlageklassen? Manche sind vielleicht auch nicht sofort verständlich.

Unser Leistungspaket richtet sich an Finanzprofis nach § 34f GewO, § 32 KWG oder Private Banker. Dieser Gruppe bieten wir nicht nur fachliche Unterstützung oder Fort- und Weiterbildungsmöglichkeiten. Finanzdienstleister profitieren auch von innovativen digitalen Tools wie dem Investment-Shop mit durchgängiger Online-Direktabschlussstrecke und einem modernen Depot-Reporting. Beim Thema AIF analysieren wir beispielsweise die am Markt verfügbaren Produkte mit einem umfassenden Produktprüfungsprozess. Und auch beim Anlagevehikel ELTIF werden wir von den Produkten über die Beratungstools bis hin zu den Abwicklungsprozessen alles anbieten, damit das Anlageinstrument vom Berater digital unterstützt über die BCA-Serviceplattform DIVA abgewickelt werden kann. Gleichzeitig werden die Produkte transparent im Depot des Anlegers geführt. Kurzum: Anlagevermittler erhalten von uns je nach Bedarf punktuelle bis hin zu vollständiger Unterstützung.

Gibt es Anlageklassen, die aufgrund von Vermittlungsregularien für die Berater besonders schwierig zu navigieren sind?

Nein, das kann ich nicht sagen. Mit unserer Softwarelösung DIVA können unsere Geschäftspartner die Beratungs- und Vermittlungsprozesse für die wichtigsten Asset-Klassen abwickeln. Und das auch bei komplexen Themen. Ein Beispiel ist die Abfrage von ESG-Präferenzen. Bereits seit Mitte 2022 können BCA-Geschäftspartner die Abfrage der Nachhaltigkeitspräferenzen beim Kunden intuitiv und regulatorisch einwandfrei über unsere Anlagesoftware DIVA durchführen. Der gesamte Prozess der Abfrage und Eingabe der Nachhaltigkeitspräferenzen erfolgt in sieben kurzen Schritten. Darüber hinaus unterstützen wir den Berater mit unserem fachlichen Support, um das Navigieren durch die Asset-Klassen zu vereinfachen.

Apropos Regularien: Manche Produkte sind in Deutschland (noch) nicht oder nur unter strengen Bedingungen verfügbar. Gibt es Anlagen, die Sie gerne in Ihr Line-up aufnehmen würden, aber „leider“ nicht dürfen?

Klares „Nein“: Bei Anlagelösungen wie z. B. ELTIFs, die wir für vorteilhaft halten, kümmern wir uns im Vorfeld um die entsprechende Infrastruktur bzw. den entsprechenden Support im Sinne unserer Geschäftspartner, damit wir die Produkte aufnehmen und über unsere digitale Beratungsstrecke DIVA anbieten können.

Infrastruktur, Krypto, Private Equity … Auf welche Anlageklasse muss man in baldiger Zukunft ein Auge haben?

Diese Frage kann nicht pauschal beantwortet werden. Es hängt von einer Reihe von Faktoren ab, unter anderem von den individuellen Anlagezielen, der Risikobereitschaft und dem Anlagehorizont. In der Regel haben aber alle genannten Anlageklassen und auch weitere Anlagelösungen ihre Reize. Es kann also nicht schaden, alle Klassen im Auge zu behalten. Wichtig bleibt aber immer, sich umfassend mit dem Thema auseinanderzusetzen. Und dabei unterstützen wir unsere Geschäftspartner gerne mit unseren Dienstleistungen.

Dieses Interview lesen Sie auch in AssCompact 02/2024 und in unserem ePaper.

Bild: © Dr. Frank Ulbricht, BCA

Ein Interview mit

Dr. Frank Ulbricht

Revolut startet Robo-Advisor in Deutschland

Die Digitalbank Revolut bringt ihr Robo-Advisor-Angebot nach Deutschland. Das Angebot richtet sich vor allem an Einsteiger und Kunden, die eine zeitsparende und automatisierte Geldanlage suchen. Das Rebalancing erfolgt automatisch, die Mindestanlage beträgt 100 Euro.

Die britische Neobank Revolut bringt ihren Robo-Advisor jetzt auch in die Bundesrepublik Deutschland. Die Bank verfügt weltweit über 35 Millionen Kunden, mehr als eine Million davon hierzulande. Diese können mit dem neuen Produkt ab sofort automatisiert und bedarfsgerecht am Kapitalmarkt investieren.

Der Robo-Advisor richtet sich in erster Linie an Einsteiger, die über begrenzte Anlageerfahrung verfügen, und an Kunden, die keine Zeit für aktives Investieren und umfangreiche Recherchen aufbringen wollen, so das Unternehmen in einer Pressemitteilung zum Start des Produkts.

Revolut Robo-Advisor: Das ist das Angebot

Der Robo-Advisor von Revolut soll ein vollständig diversifiziertes, individuelles Portfolio empfehlen und verwalten. Das Portfolio basiert auf der Risikobereitschaft und den Zielen des Kunden, die dieser in einem kurzen Fragebogen angegeben hat. Sobald der Kunde sein Geld in das zusammengestellte Portfolio eingezahlt hat, investiert und überwacht der Robo-Advisor dieses automatisch.

Die Mindestanlage beträgt derzeit 100 Euro, für den Robo-Advisor fällt eine jährliche Verwaltungsgebühr in Höhe von 0,75% des Portfoliowertes an. Diese wird monatlich in Rechnung gestellt. Anschließend können Kunden Daueraufträge für ihr Portfolio mit dem Robo-Advisor einrichten und so langfristig von den Strategien und der Technologie profitieren. Daueraufträge würden, so Revolut, beim langfristigen und disziplinierten Vermögensaufbau helfen und die Auswirkungen kurzfristiger Marktvolatilitäten reduzieren. Die Portfolios werden laufend überwacht und automatisch umgeschichtet, um die Risikoneigung und die gewünschte Zielrendite des Kunden korrekt abzubilden.

Erweiterung der Investment-Möglichkeiten bei Revolut

Revolut weist außerdem darauf hin, dass es kürzlich sein Investmentangebot im Europäischen Wirtschaftsraum um europäische Aktien erweitert und das Abonnement-Modell Trading Pro eingeführt hat. Dieses richtet sich an fortgeschrittene Trader und bietet niedrigere Handelsgebühren, höhere Orderlimits, erweiterte Portfolioanalysen und ein Desktop-Trading-Terminal. Über die Revolut App bietet das Unternehmen seinen Kunden nun Zugang zu Aktien von mehr als 2.200 börsennotierten Unternehmen in den USA und mehr als 220 börsennotierten Unternehmen in der Europäischen Union sowie zu 270 ETFs. (mki)

Bild: © zapp2photo – stock.adobe.com

Vier zentrale Geldanlagethemen für 2024

Das Anlagejahr 2024 geht bisher ähnlich stark weiter, wie 2023 geendet ist. Doch dabei sollte man diverse Themen nicht gänzlich außer Acht lassen. Der Vermögensverwalter Vanguard stellt vier zentrale Anlagethemen für 2024 vor.

<p>Vanguard, einer der weltgrößten Vermögensverwalter, hat einen neuen Ausblick auf die Geldanlage für das schon angelaufene Jahr 2024 veröffentlicht, in dem das Unternehmen den Fokus auf vier Themen lenkt, die für Geldanlage relevant sein werden.</p><h5>Vanguard blickt zurück auf 2023</h5><p>2023 warfen die Aktien- und Anleihemärkte überraschend hohe Renditen ab. Die Zentralbanken erhöhten die Zinsen so schnell wie vielen Jahrzehnten nicht mehr. Zwar konnten sie so die Inflation eindämmen, ihre Zielmarken verfehlten sie jedoch, so Vanguard. Viele Ökonomen hatten mit einer Rezession gerechnet, die jedoch ausblieb – die Welt- und insbesondere die US-Wirtschaft erwiesen sich als erstaunlich robust.</p><h5>Inflation: Rückkehr zu 2%</h5><p>Das 2%-Ziel der Zentralbanken dürfte laut Vanguard in Sichtweite kommen, die Frage hierbei sei allerdings: Wann? Der US-Asset-Manager rechnet in diesem Jahr damit, und zwar weltweit. Die Rückkehr zu einer Inflationsrate von 2%, die die meisten großen Zentralbanken anstreben, dürfte jedoch uneinheitlich verlaufen. In Großbritannien glaubt Vanguard frühestens im zweiten Quartal an das Erreichen der 2%-Marke, in der Eurozone und in den USA im dritten Quartal.</p><p>Dieser Zeitplan stelle allerdings eine positive Entwicklung dar, da Vanguard die Inflation als hartnäckiger eingeschätzt hatte. Die Zentralbanken müssten jedoch Ausmaß und Zeitpunkt möglicher Zinssenkungen sorgfältig abwägen. Einerseits konnte die Inflation wieder ansteigen, andererseits droht ein Konjunkturabschwung.</p><h5>Erste Zinssenkungen ab Mitte des Jahres</h5><p>Beim Thema Zinssenkungen erwartet Vanguard die ersten etwa ab Mitte 2024 – doch auch nach dem Ende der zyklischen Höchststände würden sich die Leitzinsen sowohl in Europa als auch in den USA wohl strukturell auf einem höheren Niveau einpendeln als in den letzten zehn Jahren. Diese bedeutende Abkehr von den Nullzinsjahren nach der globalen Finanzkrise leite eine Rückkehr zu positiven Realzinsen ein.</p><p>Zentrales Thema dürfte bei den Leitzinsen das Timing sein: Senken die Zentralbanken die Zinsen zu früh oder gelingt ihnen eine weiche Landung, bei der die Inflation ohne Rezession auf den Zielwert zurückgeht?</p><h5>Abschwung in den USA, anhaltende Flaute in Europa und China</h5><p>Vanguard geht davon aus, dass die Resilienz der US-Wirtschaft in diesem Jahr nachlassen wird, zumal die real restriktive Wirkung der Zinsen dank sinkender Inflation zunehmen und die Impulse der Haushaltspolitik sowie der robusten Bilanzen nachlassen dürften.</p><p>In Europa erwartet der Vermögensverwalter wegen anhaltend restriktiver Geld- und Haushaltspolitik schwaches Wachstum, in China geht Vanguard aufgrund wachsender externer und struktureller Probleme von weiteren staatlichen Impulsen aus. Das Wachstum der chinesischen Wirtschaft dürfte in den kommenden Jahren auf einen niedrigeren, aber nachhaltigeren Pfad einschwenken.</p><h5>Attraktive Anleiherenditen, niedrige Aktienrisikoprämien</h5><p>Wie wirkt sich das wirtschaftliche Umfeld auf Portfolios aus? Für langfristig orientierte Anleger stellt die Rückkehr zu anhalten positiven Realzinsen die wichtigste – und beste – Finanzmarktentwicklung seit mehr als 20 Jahren dar, findet Vanguard. Denn schließlich bilden sie eine solide Grundlage für langfristige risikobereinigte Renditen. Der Übergang in ein Hochzinsumfeld sei allerdings noch nicht abgeschlossen, kurzfristig rechne Vanguard daher mit anhaltend hoher Volatilität.</p><p>Von diesem Umfeld sollten Anleihen profitieren. Im Zuge der Zinserhöhungen der vergangenen zwei Jahre kam es an den Anleihemärkten zu Preiskorrekturen, sodass die Bewertungen jetzt nach unserer Einschätzung nahe am oder unter dem Fair Value liegen. Der rasante Renditeanstieg hatte deutliche Kursverluste zur Folge, doch höhere Effektivzinsen bedeuten auch, dass die langfristigen Prognosen so gut sind wie seit mehr als einer Dekade nicht.</p><p>Am Aktienmarkt ergibt sich dagegen ein eher gemischtes Bild, findet Vanguard. Die Aktienrisikoprämie, also der Ausgleich für das mit Aktien verbundene zusätzliche Risiko, hat einen historischen Tiefstand erreicht und erscheint im Vergleich zu Cash-Instrumenten und Anleihen dürftig, da weite Teile des Aktienmarkts überbewertet sind und das Risiko einer Korrektur besteht. Aktien haben laut Vanguard jedoch trotz dieses Ausblicks langfristig weiterhin ihren Platz in einem Mischportfolio, zumal der Asset-Manager langfristig von einer anhaltend negativen Korrelation zwischen Aktien und Anleihen ausgehe. (mki)</p><p><i class="font-twelve-italic" >Bild: © MT.PHOTOSTOCK – stock.adobe.com</i></p><div id="bbgreadlog-getimage"><img src="/bbgreadlog/getimage/8D588D80-AA3B-4A81-8178-3EF8719F9DA7"></div>

„Kryptowährungen öffnen Finanzberatern neue Türen“

Kryptowährungen – so ganz durchschaut worden sind sie von vielen Menschen immer noch nicht. Zu riskant und zu volatil wird ihnen oft vorgeworfen. Das Start-up Rudy will sich dieses Problems annehmen und über den ersten deutschen Krypto-Robo-Advisor den Markt zugänglicher machen.

Interview mit Thomas Faber, Co-Gründer und CEO von Rudy

Herr Faber, Krypto ist noch immer „nicht ganz mainstream“. Woran liegt’s?

Das Krypto-Umfeld ist bahnbrechend und vergleichbar mit den frühen Tagen des Internets – eine neue Technologie, die Zeit benötigt, um vollständig verstanden und akzeptiert zu werden. Viele sind noch nicht mit der Blockchain-Technologie, die beispielsweise hinter Kryptowährungen steckt, vertraut. Aktuelle Krypto-Plattformen können aufgrund ihrer Komplexität oft abschreckend wirken. Rudy nimmt sich dieser Herausforderung an, indem wir eine intuitive, zugängliche Plattform anbieten, die sowohl Bildung im Krypto-Bereich fördert als auch den Anlageprozess vereinfacht. Unser Ziel ist, Krypto-Investitionen für alle zugänglich zu machen, unabhängig vom Vorwissen der Nutzer.

Mit „Rudy“ bringen Sie den ersten Krypto-Robo-Advisor in Deutschland auf den Markt. Was hat es damit auf sich?

Rudy ist unsere Antwort auf die wachsende Nachfrage nach intelligenten und einfach zugänglichen Investment-Tools im Krypto-Bereich. Unser Ziel ist, eine intuitive Plattform zu bieten, die es Anlegern ermöglicht, maßgeschneiderte Portfolios basierend auf ihren persönlichen Risikopräferenzen und Anlagezielen zu gestalten. Rudy ist mehr als nur ein Krypto-Robo-Advisor. Wir bieten ein ganzheitliches Investment-Ökosystem, das Anlegern aller Erfahrungsstufen den Einstieg in den Kryptomarkt ermöglicht und sie bei der Navigation durch seine Komplexität unterstützt.

Warum genau ein Robo-Advisor? Auch diese stehen gelegentlich in der Kritik aufgrund ihrer Gebühren und ihres nur bedingt verhältnismäßigen Anlageerfolgs.

Robo-Advisors sind im dynamischen Krypto-Markt vorteilhaft, da sie Markttrends effizient analysieren und Chancen erkennen. Rudy kombiniert dies mit einer transparenten Gebührenstruktur und einem starken Fokus auf Sicherheit. Unsere langfristigen Anlagestrategien und die kontinuierliche Anpassung unserer Algorithmen an Marktveränderungen zielen darauf ab, stabile Erfolge für unsere Kunden zu sichern. Wir streben eine optimale Balance zwischen Kosten und Nutzen an, um den Anlegern echten Mehrwert zu bieten.

Krypto ist Ihrer Meinung nach „here to stay“?

Ja, die Anerkennung von Kryptowährungen durch Top-Finanzinstitutionen wie BlackRocks Bitcoin-Spot-ETF zeigt, dass sie mehr als eine Eintagsfliege sind. BlackRock als weltgrößter Vermögensverwalter signalisiert so, dass Krypto eine legitime, wertvolle Anlageklasse ist. Ihre Entwicklung und Eingliederung ins Finanzsystem markieren den Beginn einer langfristigen Veränderung, die unser Verständnis von Geld und Vermögensverwaltung revolutionieren könnte.

Glauben Sie in dem Zuge, dass die Anlageklasse auch für den Berater noch interessant werden wird?

Ja, sicher. Die zunehmende Bedeutung von Kryptowährungen öffnet Finanzberatern neue Türen. Sie bieten nicht nur eine zusätzliche Anlageklasse, sondern auch innovative Strategien, die traditionelle Portfolios ergänzen. Die Integration von Krypto ins Finanzsystem und steigende Anlegernachfrage machen es für Berater wichtig, sich mit Krypto auseinanderzusetzen. Dies erfordert Verständnis für Krypto-Mechanismen und die Entwicklung spezifischer Strategien. Der aktive Einsatz von Krypto durch führende Finanzinstitutionen zeigt ihr Potenzial und bietet Beratern Chancen, ihren Service zu erweitern.

Dieses Interview lesen Sie auch in AssCompact 02/2024 und in unserem ePaper.

Ein Interview mit

Thomas Faber

ESG-Daten und -Ratings oft zu teuer und verbesserungswürdig

Die BaFin hat in einer Studie untersucht, wie Kapitalverwaltungsgesellschaften Daten und Ratings zum Thema Nachhaltigkeit bewerten. Das Ergebnis ist überwiegend nicht zufriedenstellend, denn ESG-Ratings seien demnach häufig zu teuer und die Datenqualität verbesserungswürdig.

In der Finanzbranche nehmen im Bereich der Nachhaltigkeit gesetzliche Änderungen und die damit einhergehenden Berichts- und Transparenzpflichten stetig zu – auch die Nachfrage nach nachhaltigen Produkten steigt, so leitet die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) die Zusammenfassung einer Studie ein, mit der sie die Qualität von ESG-Daten und -Ratings untersuchte. Denn zur Klassifizierung nachhaltiger Produkte und zur Einhaltung der gesetzlichen Berichts- und Transparenzpflichten sei eine valide Datengrundlage unabdingbar, doch bis dato gebe es keinen einheitlichen Standard bezüglich der Erhebung und des Umgangs mit ESG-Daten und -Ratings.

In der Untersuchung hat die BaFin 30 deutsche Kapitalverwaltungsgesellschaften (KVGen) und sechs ESG-Ratinganbieter zu dem Thema befragt und ist zu dem Ergebnis gekommen, dass ESG-Ratings und -Daten wohl zu teuer und verbesserungswürdig seien.

Externe und interne ESG-Daten

Ein Großteil der KVGen, nämlich 83%, greift zur Datenerhebung auf externe Anbieter zurück und verwendet die ESG-Daten und -Ratings dieser Anbieter. 84% der KVGen zieht MSCI als Datenanbieter heran, gefolgt von ISS (44%), Bloomberg (28%) und Sustainalytics sowie Solactive (je 20%). Über 70% der KVGen, die externe Datenanbieter heranziehen, nutzen mehr als einen Anbieter.

Lediglich 17% der KVGen verwenden nur intern erhobene Daten. Dabei handelt es sich um KVGen, die ausschließlich alternative Investmentfonds wie z. B. Immobilienfonds verwalten.

Vorrangig legen die KVGen bei ihrer Auswahl eines externen Anbieters Wert auf die Datenqualität und Datenabdeckung sowie die Transparenz der Methodik. Kosten und Service der Anbieter und deren Reputation spielen ebenfalls eine Rolle.

Angemessenheit der Kosten

Nur 18% der KVGen betrachten die Kosten für den Bezug von ESG-Daten und -Ratings als angemessen – 81% als nicht angemessen. Ursachen für die unverhältnismäßig hohen Kosten für ESG-Daten und -Ratings sei den KVGen zufolge die Konzentration auf eine geringe Anzahl an Datenanbietern und deren beherrschende Marktstellung, die es ihnen erlaubt, hohe Preise für ihre ESG-Daten und -Ratings zu verlangen.

Außerdem zeigen die Umfrageergebnisse, dass das eingeplante Budget der KVGen für ESG-Daten und -Ratings von 2022 bis 2024 stetig gestiegen ist. Das Thema habe also schon heute einen hohen Stellenwert im Investmentprozess.

Mangelnde Vergleichbarkeit, Datenqualität und Service

Beim Umgang mit ESG-Ratings sehen die KVGen insbesondere die mangelnde Vergleichbarkeit als problematisch an. Während z. B. ein führender Anbieter Unternehmen von „AAA“ bis „CCC“ bewertet mit dem Ziel, den Umgang der Unternehmen mit finanziell relevanten ESG-Risiken zu bewerten, misst ein anderer Anbieter auf einer Skala von 0 bis 100 die Übereinstimmung der Strategie eines Unternehmens mit der EU-Taxonomie und in Bezug auf die sozialen Aspekte mit den Sustainable Development Goals.

Auch betrachten rund 38% der KVGen die Qualität extern erhobener ESG-Daten und -Ratings als „hoch“, während 62% der KVGen diese Einschätzung nicht teilen. Als Gründe werden neben der zum Teil schlechten Datenabdeckung auch die zum Teil unzureichende Aktualität der Daten genannt. Der Zeitraum zwischen der Verfügbarkeit von neuen Informationen und der Aktualisierung der ESG-Daten und -Ratings durch die Anbieter würde zwischen tages- und jahresaktuell variieren.

Zudem seien zumindest einige KVGen nicht zufrieden mit dem Service der Datenanbieter. 36% der KVGen gaben an, dass ihre Rückfragen zu bestimmten Datensätzen in einem angemessenen Zeitrahmen beantwortet würden, während 64% der KVGen sich eine schnellere Beantwortung ihrer Fragen durch die Anbieter wünschten. (mki)

Hochzinsanleihen unter der Lupe: Gutes Feld für High Yield?

Die Verbesserungen der Kreditqualität am Hochzinsmarkt haben die Anlageklasse gut für einen moderaten Konjunkturabschwung positioniert. Die Fundamentaldaten von Hochzinsanleihen sind stark, da die Unternehmen ihre Bilanzen und Liquiditätsprofile gestärkt haben, um eine Rezession besser überstehen zu können.

<h5>Ein Artikel von Paul Massaro, Portfoliomanager bei T. Rowe Price</h5><p>In den rund 15 Jahren seit der globalen Finanzkrise hat sich der Markt für Hochzinsanleihen in mehrfacher Hinsicht weiterentwickelt. Die Kreditqualität des Marktes hat sich insgesamt verbessert, das Kreditprofil einzelner High-Yield-Emittenten ist stärker geworden, und Anleihen größerer Emittenten sowie besicherte Anleihen machen einen wachsenden Anteil am Markt aus.</p><p class="zoombild" > <div class="zoomImage clearfix"><a href="https://www.asscompact.de/sites/asscompact.de/files/styles/zoom_large/p…; rel="prettyPhoto" title=""><img alt="Hochzinsanleihen unter der Lupe: Gutes Feld für High Yield?" height="100" src="https://www.asscompact.de/sites/asscompact.de/files/styles/zoom/public/…; typeof="Image" width="200" /><img class="zoomIcon" src="/sites/asscompact.de/themes/asscompact/gfx/zoom_icon.png" width="54"></a></div></p><p>Vor der globalen Finanzkrise hielt eine Minderheit des Marktes für Hochzinsanleihen ein durchschnittliches Kreditrating von BB, das am oberen Ende des Spektrums der Hochzinsratings lag. Der Anteil des Marktes, der mit BB bewertet wird, ist stetig gestiegen, und heute hat der Großteil des High-Yield-Marktes ein solches Rating. Erfreulich ist, dass 2023 20% des Hochzinsmarktes innerhalb von zwei Rating-Upgrades des Investment-Grade-Status und 10% des Marktes innerhalb einer Bonitätsanhebung bewertet wurden, wie Daten von J.P. Morgan zeigen.</p><h5>Zusammensetzung des Hochzinsmarktes</h5><p>Diese Veränderung der Marktzusammensetzung trat im Laufe der Zeit auf, wobei Emittenten mit niedrigerem Rating auf den Markt für Bankkredite wechselten oder Kredite auf dem Markt für Direktkredite aufnahmen. Diese Märkte haben seit der globalen Finanzkrise erheblich an Größe zugenommen. Gleichzeitig wechselte eine beträchtliche Anzahl von Emittenten nach Herabstufungen der Bonität vom Investment-Grade-Markt zu Hochzinsanleihen. Der Eintritt dieser „gefallenen Engel“ in den High-Yield-Markt beschleunigte sich im Jahr 2020, da sich die Einschränkungen der Pandemie-Ära negativ auf viele Investment-Grade-Unternehmensanleihen auswirkten.</p><h5>Emittenten von Hochzinsanleihen im Wandel</h5><p>Das Profil des durchschnittlichen High-Yield-Emittenten hat sich gefestigt. Dieser Trend wurde durch den Anstieg der gefallenen Engel beschleunigt. Heute verfügt der durchschnittliche Emittent von Hochzinsanleihen über eine größere Bilanz und erwirtschaftet höhere Erträge als vor der globalen Finanzkrise. In Anbetracht der höheren Qualität und der allgemeinen finanziellen Flexibilität, die größeren Unternehmen mit höherem Cashflow geboten wird, sollte sich die Anlageklasse in einer soliden Position befinden, falls sich die wirtschaftlichen Aussichten abschwächen.</p><p>Diese Veränderungen bei den Emittenten von Hochzinsanleihen haben zu Veränderungen bei den Neuemissionen geführt. Da größere, qualitativ bessere Emittenten den Markt für Hochzinsanleihen dominieren, sind die Neuemissionen kleinerer Unternehmen dramatisch zurückgegangen. Die größeren Emissionsvolumina könnten die Liquidität am Hochzinsmarkt verbessern.</p><h5>Die Fundamentaldaten der Unternehmensanleihen sind solide und die Bilanzen gefestigt</h5><p>Die Fundamentaldaten von Hochzinsanleihen scheinen trotz eines makroökonomischen Umfelds, das für Risikoanlagen eine Herausforderung darstellen könnte, widerstandsfähig zu sein. Seit der globalen Finanzkrise dominierten lange Zeit Refinanzierungen die Neuemissionen an den Hochzinsmärkten, da die Emittenten von den historisch niedrigen Zinssätzen profitierten. Nach dem anfänglichen Schock durch pandemiebedingte Shutdowns stiegen die Emissionen von Hochzinsanleihen zu attraktiven Finanzierungszinsen drastisch an, was die Liquidität der Bilanzen der Emittenten stärkte. Die Zinsdeckungskennzahlen stiegen ebenfalls, sodass die Emittenten ihren Schuldendienstverpflichtungen besser nachkommen konnten.</p><p>Darüber hinaus ist die Verschuldung von US-Hochzinsemittenten auf den niedrigsten Stand seit über einem Jahrzehnt gesunken. Trotz der Erwartung einer sich verlangsamenden Konjunktur haben sich die Gewinne der meisten High-Yield-Emittenten gehalten, insbesondere in Branchen, die während der pandemiebedingten Schließungen stark unter Druck geraten waren, wie z. B. Kreuzfahrtunternehmen. Gestärkte Bilanzen und robuste Erträge versetzen High-Yield-Emittenten in eine solide Position, um in einen wirtschaftlichen Abschwung zu gehen.</p><h5>Weitere High-Yield-Emissionen mit attraktiven Funktionen</h5><p>Um die steigende Inflation zu bekämpfen, hat die US-Notenbank die Zinsen stark angehoben. Infolgedessen sind die Zinskosten vieler Emittenten von Bankkrediten, deren Kuponzahlungen an kurzfristige Zinssätze gebunden sind, gestiegen. Um dieses variabel verzinsliche Risiko auszugleichen, haben sich die Emittenten von Bankkrediten höherer Qualität dafür entschieden, ihre Kredite teilweise auf dem Markt für Hochzinsanleihen zu refinanzieren und dabei von der Sicherheit fester Kupons zu profitieren, während sie besicherte Hochzinsanleihen anbieten, um ihre vorrangig besicherten variabel verzinslichen Kredite zu ersetzen. Diese besicherten Hochzinsanleihen stellen Anleihen auf eine Stufe mit Krediten an der Spitze der Kapitalstruktur und bieten den Gläubigern im Falle eines Zahlungsausfalls möglicherweise höhere Beitreibungsquoten.</p><h5>Der Markt für Hochzinsanleihen zeigt sich widerstandsfähig</h5><p>Die aktuelle Ausfallrate ist zwar eine rückwärts gerichtete Kennzahl, aber unserer Meinung nach ein guter Indikator für die Stärke der Anlageklasse. Die Ausfallrate bei Hochzinsanleihen ist in jüngster Zeit gestiegen, liegt aber nach wie vor deutlich unter ihrem langfristigen Durchschnitt.</p><p>Die jüngsten Zahlungsausfälle waren weitgehend idiosynkratisch, einschließlich Emittenten, die in der Vergangenheit in Verzug geraten sind oder kürzlich notleidende Schuldtitel umgetauscht haben. Diese Ausfälle scheinen eher unternehmensspezifisch zu sein als das Ergebnis einer systemischen Schwäche des Hochzinsmarktes.</p><p> Angesichts einer relativ niedrigen Ausfallrate hat sich nach Ansicht von T. Rowe Price der Markt für Hochzinsanleihen durch größere, hochwertigere Emittenten und ein neues Angebot mit attraktiveren Eigenschaften verbessert.</p><p>Diesen Beitrag lesen Sie auch in AssCompact 02/2024 und in unserem <a href="https://epaper.asscompact.de/de/profiles/53e4066999da-asscompact/editio…; target="_blank" >ePaper</a>.</p><p><i class="font-twelve-italic" >Bild: © peterschreiber.media – stock.adobe.com; Grafik: © Credit Suisse Group AG</i></p><div id="bbgreadlog-getimage"><img src="/bbgreadlog/getimage/914E0F2A-C34D-4B37-B7DE-0AAEF4849347"></div>

Ein Artikel von

Paul Massaro

Investment abonnieren