„Dreifache Machtprobe“: Damit können Anleger bis 2028 rechnen

„Dreifache Machtprobe“ lautet der Titel des Fünfjahresausblicks des in Rotterdam sitzenden Vermögensverwalters Robeco. Dieser veröffentlicht jährlich seinen Report „Expected Returns“, in dem Experten des Unternehmens das wirtschaftliche Umfeld in den nächsten fünf Jahren prognostizieren – insbesondere mit Blick auf Geldanlage und was Investoren erwarten können.

Die „dreifache Machtprobe“ steht für eine „starke Machtdynamik“, die die Wirtschaft in den nächsten fünf Jahren prägen wird, so Robeco. Dabei finden auf drei Ebenen Machtkämpfe statt: zwischen Kapital und Arbeit, zwischen Steuer- und Geldpolitik sowie zwischen den USA und China.

Kapital vs. Arbeit

In den letzten Jahrzehnten haben die Unternehmen rekordhohe Gewinne erwirtschaftet, während der Anteil des Produktionsfaktors Arbeit an der Wirtschaftsleistung zurückgegangen ist. Der zunehmende Trend zur Rückverlagerung von Produktion und Betrieben ins Inland könnte die Unternehmensgewinne angesichts der gestärkten Verhandlungsposition der Arbeitnehmer jedoch vor Herausforderungen stellen, meldet Robeco. Eine erneute Fokussierung der Regierungen auf höhere Einnahmen aus Unternehmenssteuern könnte das Gleichgewicht wieder in Richtung Arbeit verschieben.

Fiskal- vs. Geldpolitik

Während der Pandemie wurde die Wirtschaft vor allem mit fiskalischen statt geldpolitischen Maßnahmen gestützt. Doch bergen staatliche Konjunkturprogramme das Risiko, die Inflation weiter anzufachen, während starke Zentralbanken die Auswirkungen abmildern. Regierungen, die ihren Fokus von haushaltspolitischer Vorsicht auf wachsende Investitionen in die Bereiche Sicherheit und Klima verlagern, könnten für zusätzliche Inflation sorgen. Indessen könnten sich die Zentralbanken weigern, eine übermäßig ausgabenfreudige Regierung mit einer Politik des lockeren Geldes zu unterstützen, solange die Inflation über der Zielmarke liegt.

USA vs. China

Der Kampf um die technologische Vorherrschaft zwischen den USA und China mache laut Robeco mehr als deutlich, dass wir uns in Richtung einer multipolaren Weltordnung bewegen. Die Friedensdividende scheint aufgezehrt, während zunehmende Handelsspannungen auf das Wachstum des globalen Bruttoinlandsprodukts drücken könnten. Westliche Regierungen könnten darauf mit stärkerer Regulierung, höheren Militärausgaben und weniger „Laissez-faire-Wirtschaft“ reagieren, um den Status quo aufrechtzuerhalten.

Wenn diese Machtkämpfe gemeistert werden können, dann erwartet Robeco einen wirtschaftlichen Stillstand mit einer leichten Rezession im Jahr 2024 und einer sich stabilisierenden Inflation bei durchschnittlich etwa 2,5% bis 2029. In einem optimistischen Szenario könnte eine schnelle und breit angelegte Einführung von künstlicher Intelligenz enorme technologische Fortschritte in Gang setzen, die einen inflationsdämpfenden Angebotsschock für die Weltwirtschaft auslösen könnten. In einem pessimistischen Szenario hingegen könnte das Misstrauen zwischen den Supermächten das Wachstum ausbremsen und Stagflation zur Folge haben.

Diese Renditen erwartet Robeco

Die großen Gewinner bei den Renditeerwartungen 2024 bis 2028 sind für Robeco eindeutig die Aktien aus Schwellenländern. Hier rechnet das Unternehmen bei Euro-Anlagen mit 7,25% (US-Dollar: 8,25%). Aktien aus entwickelten Ländern liegen auf Platz 2 mit 5,75% (US-Dollar: 6,75%). Immobilienaktien (REITs) liegen mit 5,50% ebenfalls gut.

Auf demselben Niveau liegen globale Hochzinsanleihen (Euro), gefolgt von Staatsanleihen aus Schwellenländern (4,75%). Einen großen Sprung machen außerdem die Euro-Staatsanleihen. Hier rechnet Robeco mit einer Rendite von 2,5%, wodurch immerhin die durchschnittliche Inflation von 2,5% ausgeglichen wird. (mki)

Weitere Informationen zum „Expected Returns“-Report von Robeco gibt es hier.