Netzwerkeffekte
Hierbei steigert sich der Wert eines Produkts oder einer Dienstleistung, wenn es oder sie von mehr Menschen benutzt wird. Beispiel Alphabet: Das Technologieunternehmen profitiert stark vom Netzwerkeffekt seiner Produkte wie etwa der Google-Suchmaschine, dem Smartphone-Betriebssystem Android, Google Maps oder YouTube. Google ist die weltweit meistgenutzte Suchmaschine und durch seine Nutzer ist ein Netzwerk entstanden, das für andere Unternehmen nur sehr schwer zu replizieren ist.
Kostenvorteile
Unternehmen, die in der Lage sind, Produkte oder Dienstleistungen zu niedrigeren Kosten als ihre Wettbewerber zu produzieren, können oft zum gleichen Preis wie ihre Konkurrenten verkaufen, einen zusätzlichen Gewinn erzielen oder ihre Wettbewerber unterbieten. So hat beispielsweise die weltweit größte Brauerei, Anheuser-Busch, durch ihre Größe in Südamerika und Afrika eine enorme Verhandlungsmacht und profitiert gleichzeitig von durchschnittlich niedrigen Produktionskosten, was einen erheblichen Wettbewerbsvorteil darstellt.
Skaleneffekte
Potenzielle neue Wettbewerber haben wenig Anreiz, in einen Markt von begrenzter Größe einzusteigen, weil dadurch der branchenweite Ertrag unter die Kapitalkosten sinken würde. Der integrierte Energieversorger Dominion Energy Inc. bietet Stromerzeugung, Erdgasfernleitung, Erdgasspeicherung und Pipelines für den Transport und die Distribution von Erdgas sowie Übertragungs- und Verteilungsleitungen für Elektrizität. Mit dem Bau von Pipelines verschafft sich das Unternehmen eine starke Marktstellung, denn: Wenn eine Pipeline erst einmal gebaut ist, gibt es wenig Anreize für den Markteintritt eines Wettbewerbers.
Einzelaktien bleiben auch mit Burggraben riskant
So breit der Burggraben jedoch auch sein mag: Das Einzelaktienrisiko können selbst Unternehmen mit starken Wettbewerbsvorteilen nicht vollständig ausgleichen. Um Risiken zu streuen, ist es aus Anlegersicht sinnvoll, über einen Portfolioansatz in eine breite Auswahl an Unternehmen zu investieren, die über einen Burggraben verfügen. Eine Möglichkeit dazu sind ETFs von VanEck, die genau diese Strategie in einer US- und einer globalen Variante widerspiegeln. Doch auch hier bleibt das Aktienmarktrisiko bestehen: Fällt der gesamte Aktienmarkt, dürften auch die Kurse der Wide-Moat-Titel zurückgehen. VanEck hat derzeit 71 Positionen in seinem global investierenden Wide-Moat-Portfolio – das sind mehr als in vielen anderen aktuellen Themen-ETFs stecken. Dennoch bleibt auch hier ein Konzentrationsrisiko bestehen. Und wie bei Investitionen in internationale Werte üblich, besteht auch ein Fremdwährungsrisiko: Davon betroffen ist jeder Anleger, der Investitionen in einer Fremdwährung tätigt – also etwa ein deutscher Anleger, der eine US-Aktie kauft. Doch die Kehrseite des Risikos ist die Rendite. Und wie Warren Buffet schon sagte: „Risiko entsteht dann, wenn Anleger nicht wissen, was sie tun.“
Diesen Artikel lesen Sie auch in AssCompact 10/2022, S. 58 f., und in unserem ePaper.
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Martijn Rozemuller 
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