Ein Artikel von Kristofer Barrett, Head of Global Equities und Fondsmanager bei Carmignac
In den letzten Wochen hat sich die Welt vielleicht tiefgreifend verändert. Wir sind von dem Versprechen „Make America Great Again“ nach der Wahl von Donald Trump zu „Make the Rest of the World Great Again“ übergegangen, oder zumindest zu „Make every country or bloc stand up for itself“. Der abrupte Wechsel in der US-Außenpolitik gegenüber historischen Verbündeten hat eine fiskalische Kehrtwende in Europa hervorgerufen, der möglicherweise bald auch Asien folgen wird.
Angesichts der Unsicherheiten, die dieser Paradigmenwechsel mit sich bringt, und der möglichen Auswirkungen auf das globale Wachstum haben die Aktienmärkte in den letzten Monaten bemerkenswerte Schwankungen erlebt. Anleger versuchen herauszufinden, welche Unternehmen im neuen Umfeld von Trump 2.0 erfolgreich sein werden.
In diesem sich wandelnden Umfeld bleibt CarmignacInvestissement, unsere seit 35 Jahren bestehende globale Aktienstrategie, der Diversifizierung des Portfolios über Regionen, Sektoren und Wertschöpfungsketten verpflichtet. Die Strategie ist gut gerüstet, um neue Chancen zu ergreifen und aufkommende Herausforderungen zu meistern.
Optimierung durch Branchenvielfalt
Trotz der jüngsten Marktrückschläge dürfte das Thema künstliche Intelligenz (KI) eine der attraktivsten Investitionsmöglichkeiten des Jahrzehnts bleiben. Wir gehen davon aus, dass wir weiterhin in KI-Aktien über die gesamte Wertschöpfungskette hinweg investieren werden. Dabei konzentrieren wir uns auf die solidesten Unternehmen und achten sehr genau auf die Bewertung.
Im Gesundheitssektor finden wir eine ganze Palette von Unternehmen mit heterogenen Profilen, die aber eines gemeinsam haben: ihre Fähigkeit, stabile Erträge zu erwirtschaften, die durch Innovation, eine alternde Bevölkerung und die zunehmende Verbreitung chronischer Krankheiten angetrieben werden.
Zudem bietet auch der Industriesektor Unternehmen mit hoher Marktpräsenz, die gut geeignet sind, die derzeit unsicheren wirtschaftlichen Aussichten zu meistern. Beispielsweise ist der Luft- und Raumfahrtsektor säkular vom Luftverkehrsaufkommen abhängig, das laut Carmignac-Daten kontinuierlich um das 1,5- bis 2-Fache des realen BIP wächst.
Investitionen in der gesamten Wertschöpfungskette
Die Diversifizierung innerhalb einer Wertschöpfungskette kann helfen, wichtige Nischenakteure zu identifizieren.
Das boomende Segment der Medikamente gegen Fettleibigkeit wird nach wie vor von wachstumsstarken Namen wie Eli Lilly und Novo Nordisk dominiert. Für ein defensiveres Engagement in diesem Trend konzentrieren wir uns auf zentrale Akteure innerhalb der Wertschöpfungskette wie McKesson und Cencora, die wichtigsten Arzneimittelvertreiber in den USA. Diese Unternehmen, die eher von den Medikamentenmengen als von den Preisen getrieben werden, sind so positioniert, dass sie von den steigenden Umsätzen mit großvolumigen Medikamenten zur Gewichtsreduktion erheblich profitieren können, ohne dem Preisdruck durch die Trump-Regierung ausgesetzt zu sein.
Während wir Automobilhersteller aufgrund der schwachen Fundamentaldaten und des strukturellen Gegenwinds im Allgemeinen meiden, stechen bestimmte Nischenunternehmen innerhalb der Wertschöpfungskette hervor. O’Reilly, ein US-Autoteilehändler, ist ein Beispiel für einen defensiven Akteur in diesem Segment. Das langfristige Wachstum des Unternehmens wird durch eine alternde Fahrzeugflotte und steigende Fahrzeugpreise unterstützt. In einem Umfeld, in dem die Zölle auf Kraftfahrzeuge wahrscheinlich die Preise für Neufahrzeuge erhöhen werden, ist O’Reilly in der Lage, ein Nettogewinner zu sein.
Im Technologiesektor ist es wichtig, unser Engagement über Branchenriesen wie Nvidia und die Hyperscaler hinaus zu diversifizieren. Carmignacs Ansatz besteht darin, sich auf die KI-Infrastruktur-Wertschöpfungskette zu konzentrieren, in der sich Taiwan zu einem wichtigen Knotenpunkt entwickelt hat und zahlreiche Schlüsselunternehmen beherbergt, die eine entscheidende Rolle spielen. Diese Unternehmen sind nicht nur entscheidend für den Sektor, sondern auch profitabel und bieten attraktive Bewertungen.
Geografisch übergreifendes Investieren
Im aktuellen Umfeld ist es sinnvoll, die Portfolios aufgrund der Entwicklungen in den USA zu diversifizieren und sich mehr auf Europa und die Schwellenländer (EM) zu konzentrieren. Es ist jedoch wichtig, die USA nicht völlig zu meiden, da sie zahlreiche wachstumsstarke und hochqualitative Unternehmen beherbergen, die gegenüber makroökonomischen Schwankungen relativ resistent sind.
In Europa ist Carmignac, abgesehen von einigen weltweit führenden Unternehmen, in Industrieunternehmen investiert. In den Schwellenländern meiden wir zwar die sehr volatilen chinesischen Märkte und konzentrieren uns auf Technologieunternehmen in Asien, deren Bewertungen attraktiver sind als die ihrer US-Pendants, oder auf strukturell wachsende Unternehmen in Indien oder Lateinamerika.
Der Blick über den Tellerrand der Large Caps hinaus
Der flexible Charakter des Fonds „Carmignac Investissement“ ermöglicht eine Diversifizierung über die sehr großen Unternehmen hinaus, und investiert insbesondere in mittelgroße und kleine Unternehmen (SMCs), die mehrere bedeutende Vorteile bieten. Er ermöglicht es den Anlegern, von spezifischen lokalen Wachstumschancen zu profitieren, die oft übersehen werden, und gleichzeitig das Engagement in der Wertschöpfungskette zu maximieren, was einzigartige Wachstumschancen bietet. Unsere Anlagen in SMCs befinden sich hauptsächlich in Asien.
Diversifizierung mit Überzeugungen
Diversifikation darf nicht zu einer Verwässerung der Überzeugungen oder zu einer fehlenden Richtungsstrategie führen. Der Carmignac Investissement ist von starken Überzeugungen geprägt. Die zehn größten Positionen des Portfolios spiegeln Carmignacs stärkste Überzeugungen in den größten Unternehmen wider, wie TSMC zeigt, das 9% des Fonds ausmacht. Diese Konzentration sollte jedoch nicht über die Vielfalt der 58 anderen Positionen hinwegtäuschen, aus denen sich das Portfolio zusammensetzt und die oft abseits der üblichen Pfade liegen.
