Häufig wird die Niedrigzinsphase als das wichtigste Problem bei der langfristigen Finanzierung von Pensionszusagen betrachtet. Dabei wird übersehen, dass dies nur bei hinreichend großen Kollektiven gilt. Bei kleinen Kollektiven ist aber die Biometrie langfristig der viel wichtigere Faktor. Betroffen sind insbesondere Zusagen an Gesellschafter-Geschäftsführer (GGF) und Versorgungsordnungen kleiner und mittelständischer Unternehmen. Aber auch bei großen Unternehmen gibt es häufig solche „Kleingruppen“, zum Beispiel Führungskräfte mit Zusagen, deren Höhe so deutlich über dem Durchschnitt liegt, dass es keinen Ausgleich mit dem übrigen Kollektiv gibt. Um die Betrachtung einfach zu halten, wird im Folgenden eine einzelne Zusage betrachtet, aber die Folgerungen gelten entsprechend auch für kleine Kollektive.
Die stetige Zunahme der Lebenserwartung
Bei einer Zusage auf Altersrente ist die Lebenserwartung ein entscheidender Kalkulationsfaktor, also die Anzahl der Jahre, die ein Mensch voraussichtlich noch lebt. Auf Grundlage der aktuellen Sterbetafel des Deutschen Statistischen Bundesamts kann zum Beispiel ein 65-jähriger Mann erwarten, noch 17,9 Jahre zu leben. Auf dieser Grundlage würde man also für die Altersrente eines 65-jährigen Mannes 17,9 Jahresrenten zurückstellen. Wenn dieser Mann fünf Jahre älter geworden ist, hätte man fünf Jahresrenten ausgezahlt, hätte also – ohne Berücksichtigung von Zinsen – noch 12,9 Jahresrenten in der Rückstellung. Die Lebenserwartung eines 70-jährigen Mannes beträgt aber 14,3 Jahre, das heißt es fehlen 1,4 Jahresrenten: Die Lücke beträgt mehr als 10%. Der Grund für diese Lücke ist, dass mit jedem Jahr, die ein Mensch überlebt, die Anzahl der Jahre, die er voraussichtlich noch leben wird, zwar zurückgeht, aber um weniger als ein Jahr. Wie wirken sich diese Änderungen in der Lebenserwartung auf die Pensionsrückstellungen aus? Die Antwort liefert die Tabelle rechts unten mit einem Beispiel für die Entwicklung der steuerlichen Pensionsrückstellung.
Die Tabelle ist wie folgt zu lesen: In Spalte (2) steht der steuerliche Barwert für die hier beispielhaft verwendete Zusage, berechnet am Ende des Vorjahres. Wenn man annimmt, man würde ein Kapital dieser Höhe zu Beginn des Jahres investieren und darauf 6% Rendite bekommen, dann erhielte man den in Spalte (4) ausgewiesenen Zinsertrag. Somit wäre am Jahresende ein Kapital gemäß Spalte (5) verfügbar. Vergleicht man dies mit dem steuerlichen Barwert am Jahresende aus Spalte (6), ergibt sich die in Spalte (7) genannte „Unterdeckung“. Da die für die Berechnung des Zinsertrags verwendete Rendite gleich dem steuerlichen Rechnungszins ist, ist die Unterdeckung nicht die Folge fehlender Kapitalerträge, sondern ist ausschließlich auf die oben beschriebene Zunahme der Lebenserwartung zurückzuführen. Für die Jahre des Rentenbezugs muss man bei dieser Rechnung zusätzlich die in Spalte (3) angegebenen ausgezahlten Beträge berücksichtigen.
In den beiden rechten Spalten der Tabelle ist die Zunahme der Lebenserwartung in Rendite „umgerechnet“. In Spalte (8) steht die Rendite, die rechnerisch erforderlich ist, um die rechnungsmäßigen Zinsen zu erwirtschaften und zusätzlich die Zunahme der Lebensdauer auszugleichen. Dieser Wert ist natürlich unmittelbar vom Rechnungszins abhängig, daher ist in Spalte (9) nur die erforderliche Überrendite ausgewiesen, also der Teil der Gesamtrendite, der über den Rechnungszins hinausgeht. Der Wert für die Überrendite ändert sich nicht wesentlich, wenn man die Barwerte mit einem anderen Rechnungszins berechnet. Daher ergeben sich grundsätzlich dieselben Aussagen, wenn man die Pensionsrückstellungen in der Handelsbilanz betrachtet. Bei der Handelsbilanz kommt sogar noch ein erschwerender Faktor hinzu, nämlich der von Jahr zu Jahr zurückgehende Rechnungszins, der zu einer weiteren Erhöhung der Rückstellung führt.
Die erforderliche Überrendite liegt während der Anwartschaft noch unter 1%, ist aber bis Alter 80 schon auf knapp 4% gestiegen und steigt dann immer weiter, und das sogar mit zunehmender Geschwindigkeit. Damit kommt man auch bei einem vorsichtig angesetzten Rechnungszins von zum Beispiel 2% schon im Altersbereich von Mitte 80 zu erforderlichen Renditen von 8% bis 9%, die realistisch betrachtet am Kapitalmarkt nicht zu erreichen sind. Bei Versorgungsberechtigten mit höherem Alter spielt also die erzielte Rendite praktisch keine Rolle mehr, weil allein durch die wachsende Lebenserwartung die Zusage zu einer immer größeren finanziellen Belastung für das Trägerunternehmen wird.
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Seite 2 Absolute Sicherheit ist möglich, aber nicht finanzierbar
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