Garantien waren jahrzehntelang ein Verkaufsschlager bei Altersvorsorgeprodukten. Das anhaltende Niedrigzinsumfeld hat die Spielregeln aber grundsätzlich verändert. Garantien von 100% sind heute vor allem eins: sehr teuer. Das belegt eine aktuelle Studie des Instituts für Finanz- und Aktuarwissenschaften (ifa) im Auftrag von Union Investment. Im aktuellen Zinsumfeld haben demnach Produkte mit einer Garantie von 100% der Beiträge so gut wie kein Renditepotenzial mehr. Das sei jedoch für ein langfristiges Sparziel vor allem mit Blick auf die Absicherung im Alter unbedingt notwendig
Stärkere Renditebremse als jemals zuvor
„Garantien kosten besonders viel Geld, wenn die Zinsen niedrig sind. Die aktuellen Vorschriften zu Garantien bei der Riester-Rente sind deshalb eine stärkere Renditebremse als jemals zuvor“, betont Prof. Dr. Jochen Ruß, der im ifa an der Studie mitgewirkt hat. „Eine Garantieerfordernis von 100% der eingezahlten Beiträge ist im aktuellen Zinsumfeld extrem kritisch. Sie verhindert einen effektiven Vermögensaufbau.“ Insbesondere die hohe Garantieerfordernis bei Riester-Produkten sei vor diesem Hintergrund kritisch zu sehen. Eine 100%-Garantie sei im aktuellen Umfeld selbst dann nicht sinnvoll darstellbar, wenn die Anbieter alle Kosten halbieren würden.
70%-Garantie würde Riester-Rente spürbar verbessern
Die Studie zeigt, dass eine Absenkung der Garantie bei Altersvorsorgeprodukten die Renditechancen deutlich verbessern kann, ohne das Risiko signifikant zu erhöhen. Eine Absenkung der Garantie sollte aber nicht beliebig erfolgen. Die zusätzlichen Renditechancen werden der Studie zufolge immer geringer, während im Gegenzug das Risiko steigt. Ausgehend vom höchsten betrachteten Garantieniveau von 90% erzeugt ein Absenken der Garantie zunächst sehr viel und dann immer weniger zusätzliche Renditechancen. Das Risiko nimmt hingegen immer stärker zu. Bei eher hohen Kursschwankungen bedeutet das konkret, dass bis zu einem Garantieniveau von etwa 70% die reale Chance deutlich stärker als das reale Risiko steigt. Bei einer weiteren Absenkung des Garantieniveaus erhöht sich hingegen das Risiko ähnlich stark oder sogar stärker als die Chance.
Garantien können das Risiko sogar erhöhen
Würden die Garantien im aktuellen Null- und Niedrigszinsumfeld gesenkt, würde eine Senkung der Garantien in Bezug auf die Kaufkraft zu einer besonders starken Erhöhung von Chancen bei relativ geringer Zunahme des Risikos führen. In manchen Fällen steigt das Risiko der ifa-Studie zufolge sogar gar nicht an. Bei niedrigen Zinsen könne eine hohe Garantie unter Umständen sogar zu einer Erhöhung des realen Risikos führen. „Sicherheit und Garantie ist daher nicht dasselbe“, betont Hans Joachim Reinke, Vorstandsvorsitzender von Union Investment.
Anpassung der gesetzlichen Rahmenbedingungen dringend geboten
Auch Ruß unterstreicht, dass abgesenkte Garantien gerade im aktuellen Umfeld sinnvoll sind. „Im aktuellen Zinsumfeld sind Produkte mit abgesenkter Garantie auch für sicherheitsorientierte Verbraucher bedarfsgerecht“, so der Studienautor des ifa. „Eine Garantie von beispielsweise 70% der eingezahlten Beiträge bei der Riester-Rente kann spürbare Verbesserungen für die Bürger bringen“, konkretisiert Reinke. Hier sei eine Anpassung der gesetzlichen Rahmenbedingungen dringend geboten
Risiko des Kaufkraftverlusts so gering wie möglich halten
In der ifa-Studie wurde erstmals die Inflation als entscheidender Faktor berücksichtigt. Üblicherweise werde angenommen, dass hohe Garantien mehr Sicherheit bieten als niedrige Garantien. Bezogen auf die Euro-Werte der Leistungen sei das auch richtig. Entscheidender für Verbraucher sei aber die inflationsbereinigte Kaufkraft. „Vermeintlich sicher ist es, sein Geld unters Kopfkissen zu legen. Nur kann man sich dann davon in 30 Jahren lediglich einen Bruchteil leisten“, erläutert Reinke. Ein Finanzprodukt sei deshalb nur dann sicher, wenn es das Risiko des Kaufkraftverlusts so gering wie möglich hält. Diesbezüglich ist der Studie zufolge ein grundlegender Zusammenhang feststellbar: Die Gesamtrendite von Aktien weist über einen langen Zeitraum eine positive Korrelation mit der Inflation über denselben Zeitraum auf.
Garantien bis vor wenigen Jahren noch sinnvoll
Laut der ifa-Studie ließen Garantien selbst in einem Umfeld mit moderat höheren Zinsen, wie es beispielsweise Ende des Jahres 2014 vorherrschte, noch vergleichsweise attraktive Renditen zu. Insbesondere hätte damals ein Absenken der Garantie die Chancen deutlich weniger und das Risiko deutlich stärker erhöht als heute. Daher seien Produkte mit hohen Garantien im damaligen Zinsumfeld für sicherheitsorientierte Kunden durchaus noch sinnvoll gewesen. Heute müsse hingegen dringend die Diskussion über geringere Garantieniveaus geführt werden, schließt sich Ruß der Forderung von Hans Joachim Reinke an. Vor allem bei der Diskussion zukünftiger Anforderungen staatlich geförderter Produkte solle unbedingt berücksichtigt werden, dass ein moderates Absenken der Garantieerfordernis beim aktuellen Zinsniveau besonders viel Renditepotenzial bewirkt und das inflationsbereinigte Risiko – wenn überhaupt – nur in geringem Umfang erhöht. (mh)
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